展望2024年，国内宏观经济大概率延续温和复苏，但上行幅度仍需观察实体经济预期的演绎与政策的应对，结构上新兴产业预计是亮点。从国债增发来看，财政政策将保持积极，国内经济延续复苏，整体会好于2023年。目前市场对地产及经济信心不足，2024年经济复苏力度很大程度上需观测城中村改造和地方债长效机制的落地情况。如果房地产预期能够稳住，一线城市房价能够企稳并有所反弹，则经济复苏力度可能会比较强。反，若居民信心仍然偏弱，国内增长或持续在偏低位置实现结构转型。但无论宏观经济进入哪种场景，出口上行和华为在消费电子领域的突破，都表明新兴产业已开始展现活力，将成为国内经济的结构亮点。
海外方面，预计2024年美国经济动能减弱，全球流动性压力缓解，但若美联储兑现一季度降息，美国需求或能保持平稳。美国制造业PMI（采购经理人指数）、消费者信心指数等指标显示经济增速已放缓，美联储主席鲍威尔在去年12月议息会议中明确指出开始考虑降息，若美联储兑现预期在一季度进行“预防性”降息，全球流动性压力将缓解，美国需求和就业可能会保持平稳，实现软着陆，但2024年年中仍需警惕通胀反弹风险。
另外，中美关系阶段性缓和有利于市场风险偏好提升。由于当前中美两国都有各自的压力，中美关系阶段性缓和对于全球市场中长期预期的稳定有着非常积极和重要的意义。
对于2024年的权益市场，可以积极乐观去看待。当前A股处于基本面和估值的双重底部，后续经济有望延续复苏，叠加估值的安全边际，市场向上的空间远大于向下的风险。现在能看到的积极信号是政策面和海外影响因素逐渐出现拐点，近期地方债发行持续落地，有望给今年的财政支出带来有力支撑，同时美债收益率和汇率压力也大幅减轻，这都有助于改善基本面预期和市场风险偏好。
结构方面，内需消费和制造业仍是中国长期发展的基本盘，2024年也会有投机会。消费方面，2023年前11个月，社会消费品零售总额同比增长7.2%，保持稳定的同时，也出现了一些分化，体现在消费者的消费领域更加多元化，且更追求性价比，对应的一些消费品公司存在不错的机会。制造业方面，中国企业的全球竞争力不断提升，但也有一些同质化竞争激烈的行业出现了严重的“内卷”现象。所以在制造业个股的选择上，聚焦能够在技术或者成本上与同行拉开差距的公司，以及一些能够在海外市场持续扩大份额的公司，化解“内卷”比较好的途径就是出海。
相信市场最艰难的时候正在过去，春天只会延迟，不会缺席。只要对中国长期发展抱有信心，现在就是理想的播种时点。
（南方基金林乐峰）
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